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中國居民財(cái)富有多少？著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平今日發(fā)表《中國財(cái)富報(bào)告2022》（以下簡稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》指出，總量層面，2021年中國居民財(cái)富總量達(dá)687萬億人民幣，2005-2021年年均復(fù)合增速高達(dá)14.7％，財(cái)富增速遠(yuǎn)超美日。戶均資產(chǎn)約134.4萬元，中國居民財(cái)富規(guī)模僅次于美國。

結(jié)構(gòu)層面，金融資產(chǎn)占比較低，實(shí)物資產(chǎn)占近七成。2021年中國實(shí)物資產(chǎn)占總財(cái)富比重高達(dá)69.3％，主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)，全國住房市值達(dá)到476萬億元；金融資產(chǎn)占比30.7％，隨著金融創(chuàng)新深化和直接融資比重提升，2005-2021年居民持有的金融資產(chǎn)占比上升了5個(gè)百分點(diǎn)，但仍偏低，相比之下2020年全球、北美、西歐、亞洲（不含日本）的金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比分別為48％、28％、55％和64％。

金融資產(chǎn)中，現(xiàn)金和存款超五成。受“儲蓄文化”的影響，中國居民投資偏保守，2005-2008年現(xiàn)金和存款曾高達(dá)78％，隨著中國金融市場不斷深化有所下降，2021年占比仍53％，權(quán)益資產(chǎn)和公募基金占比約19％，資產(chǎn)分散性和多元化不足。與國際相比，美國、英國居民資產(chǎn)配置中，德國、日本金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)偏保守，通貨和存款占比分別為13％、26％、40％、54％。

中國居民財(cái)富面臨怎樣的格局和挑戰(zhàn)？

從居民端來看，財(cái)富“馬太效應(yīng)”。高凈值人群數(shù)量占比低但持有三成金融資產(chǎn)，財(cái)富增速快，偏好“私人定制”，在新經(jīng)濟(jì)行業(yè)、東部沿海地區(qū)的創(chuàng)富能力更強(qiáng)。相較于高凈值客戶，大眾客戶的理財(cái)知識匱乏，投資者教育亟待加強(qiáng)，財(cái)富需求的挖掘潛力仍大。

從產(chǎn)品端來看，中國居民偏向固收類資產(chǎn)，收益率低，抗通脹能力不足。2005-2021年存款占金融資產(chǎn)比重從75.8％降至49.7％，但“儲蓄為王”意識仍深入人心。2021年對股票、公募基金、私募股權(quán)基金、債券、信托、黃金的配置僅約7％，產(chǎn)品高度集中在銀行體系和房地產(chǎn)，抗風(fēng)險(xiǎn)、分散化能力不足。

從機(jī)構(gòu)端來看，2015-2021年中國資管規(guī)模從74.8萬億元上升至122.9萬億元，年化增速達(dá)8.6％，僅次于美國。“資管新規(guī)”凈值化管理以來，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)表現(xiàn)分化，2021年銀行理財(cái)、信托和券商資管的規(guī)模較2017年分別下降1.8％、24.4％和51.4％，保險(xiǎn)資管、私募基金和公募基金的市場規(guī)模較2017年上升30.8％、76.5％和120.7％。

各類機(jī)構(gòu)發(fā)揮自身優(yōu)勢，形成客戶、渠道、產(chǎn)品、技術(shù)等核心優(yōu)勢，搶灘財(cái)富管理新藍(lán)海。但大部分機(jī)構(gòu)尚未擺脫銷售傭金模式，僅少數(shù)頭部機(jī)構(gòu)正在探索買方付費(fèi)制、以客戶為中心的商業(yè)模式。

中國居民財(cái)富有六大愿景 應(yīng)關(guān)注長期抗通脹的三大硬通貨

任澤平指出，中國居民居民財(cái)富增長空間仍大，共同富裕助力普惠金融。

一是中國財(cái)富管理市場潛力仍大；二是“共同富?！北尘跋拢蟊娍蛻舻睦碡?cái)意識覺醒，成為待開發(fā)的藍(lán)海；三是商業(yè)模式升級，以客戶為中心的買方財(cái)富管理模式環(huán)境和土壤正在孕育；四是機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化、多元大類資產(chǎn)配置日趨成為居民理財(cái)?shù)闹髁鞣绞?/span>；五是財(cái)富管理與金融科技深度結(jié)合，數(shù)字化是未來大趨勢；六是人口老齡化背景下，養(yǎng)老理財(cái)將成為財(cái)富管理的重要場景。

任澤平認(rèn)為，對個(gè)人投資者而言，應(yīng)關(guān)注長期抗通脹的三大硬通貨，即人口流入的都市圈城市群、優(yōu)質(zhì)的權(quán)益類資產(chǎn)、供給稀缺的貴金屬及稀有金屬，跑贏貨幣超發(fā)。

第一，人口流入的都市圈城市群房價(jià)能跑贏貨幣超發(fā)。房地產(chǎn)長期看人口、中期看土地、短期看金融，人口流入和流出地區(qū)的房價(jià)出現(xiàn)分化，人口流入越多的城市越有保值價(jià)值。

第二，優(yōu)質(zhì)的權(quán)益類資產(chǎn)將跑贏貨幣超發(fā)。DDM模型指出，股價(jià)取決于盈利、利率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三個(gè)因素，企業(yè)盈利增加、利率下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好降低將帶動股價(jià)上漲。同時(shí)，受品牌效應(yīng)、技術(shù)壁壘等因素影響，資本市場馬太效應(yīng)顯著，行業(yè)龍頭和中小企業(yè)之間的分化較為嚴(yán)重，行業(yè)龍頭股具有更高的回報(bào)率。

第三，供給稀缺的貴金屬及稀有金屬跑贏貨幣超發(fā)。貴金屬具有產(chǎn)量稀少、在大宗商品中金融屬性最強(qiáng)、逆周期避險(xiǎn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)，抗通脹能力強(qiáng)。

本文源自金融界