原油市場動蕩不安 石油公司該如何應對
2016年4月19日 來源：防爆云平臺--防爆產(chǎn)業(yè)鏈一站式O2O服務平臺 防爆電氣、防爆電機、防爆通訊、防爆空調(diào) 瀏覽 1930 次 評論 0 次
油價起伏，決定于市場?；驖q或跌，都是市場規(guī)律的必然反映。既然有規(guī)律可循，就值得研究和探索。
2014年6月下旬開始，國際油價從每桶107.04美元高位振蕩下跌至今年2月11日每桶26.21美元的低點，其下跌速度之迅猛、跌幅之深，超過了絕大部分行業(yè)人士的預期。在此之前，大多數(shù)國際權(quán)威機構(gòu)和投資銀行對2014年的油價預測都在每桶100美元以上，有的甚至看到了頁巖氣資源急速增長，卻預測未來油價一路飆升。
為何國際權(quán)威機構(gòu)對此輪油價預測出現(xiàn)偏差？深入思考這個問題，有助于石油企業(yè)在瞬息萬變的市場環(huán)境中準確把握市場脈搏，有效抵御市場風險。
(一)本輪油價預測“偏航”的原因分析
1.石油的多重屬性和影響油價走勢的因素復雜，使得油價預測容易出現(xiàn)失誤，特別是作為油價預測中的關(guān)鍵因素——人的知識面、格局、邏輯也對預測形成制約，另外也不排除預測機構(gòu)存在知行不合一的現(xiàn)象。
2.油價預測仿佛霧里看花，要透過現(xiàn)象認識本質(zhì)。油價預測往往是市場漲的時候還看漲，市場跌的時候更喊跌。用過去3年至5年的油價走勢預測未來走勢，用預測時點的價格水平作為未來價格走勢的起點，如果不發(fā)生趨勢性變化，預測結(jié)果與實際是基本相符的，但一旦發(fā)生趨勢性的方向變化，預測就會有很大偏差。
3.油價預測反映和產(chǎn)生的市場預期更不可忽視。2011年到2014年上半年這段時期，全球經(jīng)濟依然比較蕭條，并沒有從金融危機之后的陰影中走出來，油價卻一直居于每桶100美元之上。這就折射出人們對市場未來的樂觀預期。
(二)石油公司如何應對油市起伏
1.石油公司迫切需要建立科學的油價預測機制，以企業(yè)的集體智慧提高油價預測能力。油價是石油公司的經(jīng)營環(huán)境，準確把握中長期油價趨勢對石油公司制定發(fā)展戰(zhàn)略尤為重要，但僅僅依靠權(quán)威機構(gòu)的預測是把不準石油市場脈搏的。
2.對于短期油價波動，石油公司應該積極提高其運用各類金融避險工具的能力，以使短期油價波動對企業(yè)發(fā)展的影響小化。
3.對于長期油價波動，特別是油價向不利于石油企業(yè)的方向波動時，石油公司要做的更應該是注重培育自身的長期戰(zhàn)略發(fā)展能力，而非短期盈利發(fā)展能力，同時建立靈活應對價格波動的戰(zhàn)略，及時調(diào)整公司發(fā)展策略。
4月13日，在石油輸出國組織(歐佩克)峰會將達成多哈凍產(chǎn)協(xié)議的預期下，布倫特原油期貨價格升至今年水平，達到近45美元/桶的4個月高點；與此同時，全球石油交易機構(gòu)的掌門人幾乎一致表示，油價不太可能重新跌回1月30美元/桶以下的低點，油價低迷即將結(jié)束。
然而，油價預測終究不過是預測。4月17日，多哈協(xié)議流產(chǎn)，油價應聲暴跌。而近幾年油價波動反復證明，油價走勢往往逆預測而行，令業(yè)內(nèi)行家跌破眼鏡。
就拿近一輪油價波動來說，自2014年6月下旬開始，國際油價從107.04美元/桶高位振蕩下跌至今年2月11日26.21美元/桶的低點，其下跌速度之迅猛、跌幅之深，超過了絕大部分行業(yè)人士的預期。在此之前，大多數(shù)國際權(quán)威機構(gòu)和投資銀行對2014年的油價預測都在100美元/桶以上，有的甚至看到了頁巖氣資源急速增長，還預測未來油價一路飆升，完全沒有意識到油市“寒潮”來襲。
油價起伏，決定于市場?；驖q或跌，都是市場規(guī)律的必然反映。既然有規(guī)律可循，就值得研究和探索。那么，為何國際權(quán)威機構(gòu)對此輪油價預測出現(xiàn)偏差呢？
首先得說到石油的多重屬性。作為全球性大宗商品和戰(zhàn)略性資源，石油既具有商品屬性，也具有政治屬性和金融屬性等，所以，影響油價走勢的因素是錯綜復雜的。業(yè)內(nèi)資深人士郎昕宇認為，一方面有可能因為牽涉面太廣難免出現(xiàn)判斷上的概率偏差，特別是作為油價預測中的關(guān)鍵因素——人的知識面、格局、邏輯也對預測形成制約；另一方面也不排除存在預測機構(gòu)知行不合一的現(xiàn)象。特別是一些投行機構(gòu)，他們作為資本市場的石油期貨炒家，對油價做出的離譜預測，往往還與其利益相關(guān)。
那如何透過預測表象把握真相呢？長期從事油價預測的專家朱潤民指出，油價預測往往是市場漲的時候還看漲，市場跌的時候更喊跌。大多數(shù)機構(gòu)的預測總是用過去3年至5年的油價走勢預測未來走勢，用預測時點的價格水平作為未來價格走勢的起點。如果不發(fā)生趨勢性變化，預測結(jié)果與實際是基本相符的，但一旦發(fā)生趨勢性的方向變化，預測就會有很大偏差。油價預測仿佛霧里看花，要透過現(xiàn)象認識本質(zhì)。國際大石油公司在2010年至2013年間變賣了很多的資產(chǎn)，這說明他們對未來資產(chǎn)能否形成更高的價值已經(jīng)有了判斷。
當然，油價預測反映和產(chǎn)生的市場預期更不可忽視。能源經(jīng)濟學者羅佐縣告訴記者，一般而言，經(jīng)濟形勢好的時候油價走高，經(jīng)濟形勢低迷的時候油價走低。2011年到2014年上半年這段時間，全球經(jīng)濟依然比較蕭條，并沒有從金融危機之后的陰影中走出來，油價卻一直居于100美元/桶之上，這就折射出人們對市場未來的樂觀預期。即使是在2014年下半年油價剛開始斷崖式下跌之初，業(yè)界也都是相信油價能快速反彈的。
現(xiàn)在，業(yè)內(nèi)分析普遍認為，2014年以來的油價暴跌本質(zhì)上還是由供需基本面改變決定的。中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院研究報告表明，2015年世界石油供應富余170萬桶/日，是2000年以來嚴重的供應過剩，也是2015年國際油價持續(xù)低位運行的主要原因。但同時，此次油價下跌幅度遠遠大于供需關(guān)系的變化幅度，說明油價并非單一由供需關(guān)系決定，地緣政治變化、美元升值，以及金融因素等也對油價波動產(chǎn)生影響，而市場恐慌則進一步放大了油價下跌的效應。
正是基于這么多復雜多變的因素，著名智庫美國蘭德公司就拒絕對國際油價做任何預測。而從歷史來看，油價預測鬧笑話并不鮮見。
在1998年那輪油價波動過程中，油價跌至每桶10美元左右。當時，英國《經(jīng)濟學人》雜志擲地有聲，我們正“溺于石油”(Drown in Oil)，并預測油價將降至5美元/桶。不過，事實與預測大相徑庭?；跉W佩克成功地采取了集體限制產(chǎn)量的行動等利多因素，油價一路上漲到1999年年底前25美元/桶以上。而這篇不靠譜的預測對中國決策層和中國石油工業(yè)都產(chǎn)生了不小的影響，值得我們深思。
既然油價預測有這么多不確定性，而油價又是影響企業(yè)經(jīng)營的重要指標，石油公司應該如何準確把握市場脈搏，有效抵御市場風險呢？
總結(jié)歷史經(jīng)驗教訓不難看出，油市如同股市，如果在市場中隨波逐流、盲從盲信，就失去了把握市場變化的先機。當前很必要的，石油公司要積極建立科學的油價預測機制，以企業(yè)的集體智慧提高油價預測能力。郎昕宇認為，預判趨勢就是創(chuàng)造企業(yè)利潤。對于慣于“靠天吃飯”的石油公司來說，油價就是的經(jīng)營環(huán)境，不能不重視。一方面相對于預測具體的油價，準確把握中長期油價趨勢對石油公司制定發(fā)展戰(zhàn)略尤為重要，但僅僅依靠權(quán)威機構(gòu)的預測是把不準石油市場脈搏的。另一方面，在油價預測中也應避免用自我感受左右預測，對預測結(jié)果采取“選擇性聽取”。朱潤民也表示，國際油價預測是一個參與國際原油資源投資活動與貿(mào)易組織的核心商業(yè)秘密，一定要由自己的核心團隊做，而不是聽信于國際機構(gòu)和國際投行。絕大多數(shù)國際機構(gòu)和國際投行的公開數(shù)據(jù)顯示，他們的預測只適用于趨勢不發(fā)生變化階段，基本不適用于價格出現(xiàn)趨勢性變化的“拐點”階段。
綜合多名專家的觀點，對于短期油價波動，石油公司應該積極提高其運用各類金融避險工具的能力，以小化短期油價波動對企業(yè)發(fā)展的影響。相對于長期油價波動而言，短期石油價格波動往往缺乏可遵循的固有規(guī)律，且受市場投機等因素的影響很大，很容易被少數(shù)大機構(gòu)所左右。在此背景下，以實際生產(chǎn)和銷售為主的石油公司是很難去提前應對的，更多的是需要培育應對此類突發(fā)油價波動的應急能力。
目前，從國內(nèi)外公司普遍采用的措施來看，有減少業(yè)務量控制損失的擴大、變賣資產(chǎn)增加現(xiàn)金流、裁員降薪減少人工成本、降低勘探活動減少資本支出等，這些做法很多時候都是損害長期發(fā)展或者不利于穩(wěn)定發(fā)展的。而通過金融市場操作來實現(xiàn)風險規(guī)避是一種較為有效的短期市場化應對手段。但這需要我們必須培養(yǎng)自己的金融人才，而目前國內(nèi)石油公司在這方面是比較欠缺的。
而對于長期油價波動，特別是油價向不利于石油企業(yè)的方向波動時，石油公司要做的更應該是注重培育自身的長期戰(zhàn)略發(fā)展能力，而非短期盈利發(fā)展能力，同時建立靈活應對價格波動的戰(zhàn)略，及時調(diào)整公司發(fā)展策略。長期油價受市場供需的影響，市場供需又受經(jīng)濟發(fā)展狀況、宏觀政策和勘探開發(fā)技術(shù)等的影響。經(jīng)濟發(fā)展變化和宏觀政策直接決定石油行業(yè)中長期發(fā)展的外部形勢，培育對外部形勢的研究能力，并及早做到投資轉(zhuǎn)型或投資分散，實現(xiàn)多元化發(fā)展，就能夠在長期內(nèi)有效地削弱油價下跌對企業(yè)的影響。
進一步，如果說石油公司只能順從而不能掌控經(jīng)濟發(fā)展狀況的話，那么供給側(cè)的勘探開發(fā)“硬技術(shù)”以及高效管理的“軟技術(shù)”則是自己完全可以通過投資研發(fā)、技術(shù)引進與學習高效管理機制的推廣與應用來實現(xiàn)的。做到這些，就能夠大大提高資源產(chǎn)出的投資回報。當投資回報效率非常高時，其抵御風險的能力自然也就比其他公司要強很多，石油公司也終不會被油價牽著鼻子走，而成為市場“弄潮兒”。
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